一、鄭棉

（一）利多

1）紗廠和布廠原料庫存僅高于2016年同期水平，剛需采購原料是必然的。

2）軋花廠近期還款壓力還不大，銀行催促還款的時間還未到，軋花廠仍有挺價時間。

3）近月合約貼水過多，盤面貼水現貨過多，沒有人交倉單。

4）農業展望論壇對22/23年度中國的評估，庫銷比進一步下調3.9個百分點。

5）下年度因為原油的上漲，化肥等原材料暴漲，種植成本上升。

6）若未來兩周氣溫回升，春夏訂單下達，可能會引發一波補庫。

（二）利空

1）下游成品庫存壓力過大，棉紗和坯布的庫存位于歷史同期最高位。

2）下游終端消費不足，導致訂單不及“金三銀四”預期。

3）進口紗到港量不斷增加，擠壓國內紡紗廠對新疆棉的需求。

4）截至2月17日新疆銷售率僅為32.1%，比去年同期低30個百分點，后續軋花廠加快銷售，價格可能會快速下跌。

5）今年回溫相較往年慢，春夏的訂單不及往年。

二、美棉

（一）利多

1）全美的干旱情況目前仍是歷史上比較嚴重的干旱，農業展望論壇鑒于此，將下年度的棄耕率從8.6%上調至19.7%。

2）截至2月18日當周，美棉未點價合約共13.8萬張，雖然環比是下降的，但仍處在近年高位。

3）基金凈多比從37.8%上升至38.1%。

（二）利空

1）俄烏沖突推升油價，加劇美國通脹水平，美國加息在即。

2）2月17日當周，美棉裝運8.94萬噸，為本年度最佳裝運量。美棉順利裝運，緩解物流矛盾。

3）印度紗廠即期利潤出現虧損，越南和巴基斯坦紗廠即期利潤也在收縮。國家市場對棉花的需求在逐漸減弱。

總結：俄烏沖突是本周最大變量，棉價高處不勝寒，恐高情緒使得盤面對變量表現明顯。國內市場下游訂單不足，成品庫存壓力大，紗價降價銷售但結果不佳，成品庫存累積到歷史同期最高位。紗廠和布廠的持續虧損使得這么高的棉價無法傳遞。后期隨著軋花廠因還款壓力銷售加快，價格可能快速下跌。國外市場，印度、越南和巴基斯坦市場紗廠需求疲軟，即期利潤收縮。美棉裝運速度加快，物流問題緩解，利空棉價。

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